| 文章来源：上海金融与发展实验室 1 美联储重启降息周期 国际资本流动分化加剧 2024年9月，美联储将联邦基金利率目标下调50个基点，降至4.75%至5.00%区间。这是自2020年3月以来的首次降息，标志着货币政策转向宽松周期。美联储政策利率变动引发全球金融资产重新定价，降息路径以及外部环境的不确定性加剧国际资本流动分化。
2 美欧加码跨境直接投资审查 全球产业链重塑面临新考验 2024年1月，欧盟委员会发布“欧洲经济安全一揽子计划”，建议评估重要技术领域对外投资风险并加以应对。10月，拜登政府发布新规，禁止或限制美对华实施涉及国家安全领域的交易。主要发达经济体相继提议，推出对外直接投资审查工具，加强敏感行业对外投资监管，给全球产业链重塑进程带来新考验。 3 资本市场联盟改革方案出炉 欧洲金融一体化蹒跚前行 2024年3月，欧元集团发布欧洲资本市场联盟改革新方案。方案涉及架构、经营与民众三大重点领域，涵盖构建统一市场和监管规则、加强数字和可持续领域投资、提高个人投资者市场参与度等主要方面内容。作为欧洲金融一体化改革的重要组成部分，打造资本市场联盟对促进欧洲经济发展、提升欧洲民众福祉和增强欧洲金融业国际竞争力具有重要意义。 欧洲资本市场存在的结构分割、投融资功能不足等问题对欧洲经济造成的负面影响不断显现。大量欧洲企业，特别是创新型企业选择赴美上市，显著降低欧洲经济活力。受资本市场广度和深度制约，部分欧盟成员国无法有效通过低成本主权债券发行满足快速增长的军费、绿色转型以及社会福利支出，财政收支失衡压力持续加大。资本市场竞争力的不足导致经济主体资金大量外流，无法转化为有利于支持欧洲经济发展的资金来源。 4 美国财政赤字创新高 全球公共债务依然面临考验 近年来，美国财政赤字与债务压力不断上升。美国国会预算办公室（CBO）数据显示，2024财年美国财政预算赤字为1.8万亿美元，较2023财年增长8.1%，处于历史上第三高位，仅次于2020财年和2021财年疫情时期赤字水平。在低增长、高利率的背景下，美国财政赤字累积，债务可持续性遭到削弱，2024财年利息净支出高达9490亿美元，将进一步推升全球公共债务风险。 美国联邦政府债务问题不可持续。过去数十年，美国联邦政府屡次陷入停摆，联邦债务上限不断上调。2024财年，美国预算赤字约占GDP的6.4%，较2023财年继续上升0.2个百分点，远高于过去50年平均值3.8%。截至2024年11月，美国国债超过36万亿美元，占GDP的比重超过120%，较本世纪初增长约68个百分点，远超国际政府债务警戒线，惠誉、穆迪等评级机构已下调美国信用评级或评级展望。未来10年，美国财政压力依然沉重，特朗普保护主义政策下收入增速大概率低于支出增幅，CBO预计财政赤字占GDP比重平均高达6.3%。经济增速低于债务利率，难以消化庞大债务扩张，至2034财年联邦政府债务将超过56万亿美元，公众持有政府债务占GDP比重将从2024财年的99%攀升至122%。考虑到美元国际主导地位，短期内美国不会爆发主权债务危机，但财政赤字货币化、美债信用下降将对全球公共债务与金融稳定带来显著的溢出效应。 5 日元套息交易逆转引发动荡 国际金融市场脆弱性凸显 长期以来，日元是全球套息交易的主要币种之一。2024年7月末，日本央行超预期加息15个基点，将政策利率上调至0.15%至0.25%。美国就业数据走弱，市场对于美联储降息预期同步增强。随着美日利差显著收窄，日元套息交易平盘引爆“黑色星期一”。8月5日，美元指数、美元对日元汇率分别由7月初的105和161下探至102和144水平。日经225指数单日跌幅超过12%，引领全球股市波动下行，国际金融市场脆弱性凸显。 6 美国共和第一银行倒闭 商业地产风险传染引关注 2024年4月，美国共和第一银行宣布破产倒闭，宾夕法尼亚州富尔顿银行迅速接手共和第一银行几乎所有存款和资产。该事件进一步引发市场对于美国中小银行风险的关注：美国高息环境持续，商业房地产估值大幅下跌，美国区域银行和社区银行等中小银行持有大量相关贷款，财务风险突出，储户担忧情绪和市场动荡不断演进。 7 国际金价屡创新高 全球市场避险需求攀升 2024年10月，COMEX黄金期货价格一度超过2700美元/盎司，较年初的2067.6美元/盎司上涨34.9%。11月，国际金价高位回调。三季度，全球黄金需求持续增加，首次突破1000亿美元，黄金ETF扭转连续的流出趋势，央行购金的步伐有所放缓，但整体依然保持在积极增长的轨道上。 8 货币桥项目步入MVP阶段 全球跨境支付创新提速 2024年6月5日，由国际清算银行（香港）创新中心、泰国银行、阿联酋中央银行、中国人民银行数字货币研究所和香港金融管理局联合建设的多边央行数字货币桥（以下简称“货币桥”）项目宣布进入最小可行化产品（MVP）阶段。上述司法管辖区内的货币桥参与机构可结合实际需求，按照相应程序有序开展真实交易，标志着该项目前期探索性工作已完成。 9 中国—沙特ETF基金互通 金融合作迈出新步伐 2024年7月，中国境内首批投资沙特阿拉伯市场的ETF——华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF（QDII）和南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF（QDII）分别在上交所、深交所挂牌上市。2024年10月，阿尔比拉德资本在沙特交易所发布了首只投资于香港资本市场的ETF。中国与沙特ETF正式实现互通，为两国居民投资各自资本市场提供了渠道。 10 金砖国家再度扩容 为国际金融治理注入新动力 2024年1月，沙特、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚正式参与金砖国家合作，金砖成员国数量由5个增加到10个。扩员后的“大金砖”国家人口约占全球45%，GDP约占世界的27%。2024年10月，金砖国家领导人第十六次会晤在俄罗斯喀山举行，这是金砖国家扩员后的首次峰会，共有35个国家和地区以及6个国际组织代表团参会。 来源：金融时报  |
