业绩亮点：营收与净利润双增长

2024 年，指南针在金融市场中展现出强劲的增长势头，营业收入与净利润实现双增长，成为行业内的一大亮点。公司全年共实现营业收入 15.29 亿元，同比增长 37.37% ，这一增长幅度远超市场预期，彰显了其在市场中的强大竞争力。归母净利润达到 1.04 亿元，同比增长 43.50%，净利润的增长速度甚至超过了营收的增长，表明公司在盈利能力上有了显著提升。

分季度来看，指南针的业绩变化极具戏剧性。截至三季度末，公司仍处于亏损状态，亏损额达到 1.1 亿元。然而，随着 9 月底以来资本市场的快速回暖，证券市场成交额大幅提升，公司的业绩在第四季度迎来了爆发式增长。单季度实现营收 7.52 亿元，同比增长 75.18%；归母净利润 2.14 亿元，同比增长 89.25%。

指南针业绩的快速增长，与其主营业务 —— 金融信息服务业务与资本市场的紧密关联密不可分。公司自身也表示，其金融信息服务业务与资本市场景气度高度关联，尤其是与一定周期内证券市场总成交额规模呈一定的正相关性和滞后性。随着 9 月底资本市场的迅速升温，证券市场交易活跃度显著提高，大量投资者涌入市场，对金融信息服务的需求也随之大增。指南针凭借其自主研发的证券工具型软件，如全赢系列和财富掌门系列 PC 端软件和手机端 APP，为个人投资者提供了及时、准确的金融投资资讯以及数据分析服务，从而在这波市场热潮中脱颖而出，业务迎来积极影响，营收和净利润大幅增长。

高销售费用之困

在指南针亮眼的业绩背后，高销售费用问题却如影随形，成为公司发展中不容忽视的隐忧。2024 年，指南针的销售费用达到了惊人的 8.04 亿元，同比增加 46.45% ，这一增长率超过了营收的增长速度，使得销售费用率达到约 52.62%。如此之高的销售费用，对公司的利润空间形成了明显的挤压，也引发了市场和投资者的广泛关注与深入思考。

指南针采用直销模式销售自主研发的证券工具型软件，这种专注 C 端的业务模式是导致其销售费用居高不下的主要原因。直销模式下，公司需要组建庞大的销售团队，通过电话销售、网络营销等多种方式直接接触客户，这其中涉及到大量的人力成本、营销成本以及客户获取成本。销售人员的工资、奖金、培训费用，以及为了吸引客户而进行的广告宣传、市场推广等活动，都使得销售费用不断攀升。

与同行业的同花顺和东方财富相比，指南针的销售费用率明显偏高。同花顺和东方财富的证券、期货市场信息服务业务较为全面，软件功能趋于平台化，凭借广泛的用户基础和强大的品牌影响力，在获取客户方面具有一定的规模优势，能够通过较低的边际成本吸引大量客户，从而降低了单位销售成本。而指南针更侧重证券分析软件产品设计，产品更加专业化、多样化，客户群体相对较小但更有针对性。较小的客户群体意味着在获取客户时难以实现规模经济，每获取一个客户的成本相对较高；同时，为了维持客户对其专业化产品的认知和需求，需要持续投入较高的营销费用 。这使得指南针在销售费用的控制上面临更大的挑战，尽管其专业化定位在市场中具有独特性，但高销售费用也成为其发展过程中亟待解决的问题。

业务模式特色与同行差异

指南针在金融信息服务领域，有着独特的业务模式，与同行同花顺和东方财富相比，呈现出诸多差异。

指南针主要通过直销模式销售自主研发的证券工具型软件，专注于服务 C 端个人投资者。这种直销模式使其能够直接与客户建立联系，深入了解客户需求，提供更具针对性的服务。例如，公司的销售团队会通过电话、网络等方式，直接向个人投资者介绍和推销软件产品，详细讲解软件的功能和优势，解答客户的疑问，从而提高客户对产品的认知度和购买意愿。

在业务侧重点上，同花顺和东方财富的证券、期货市场信息服务业务较为全面，软件功能趋于平台化。以同花顺为例，它不仅提供丰富的股票、期货等市场行情数据，还涵盖了各类金融资讯、交易通道、投资社区等功能，形成了一个综合性的金融服务平台。东方财富同样如此，除了基础的金融信息服务外，还拥有自己的证券业务、基金销售业务等，通过一站式的服务满足客户多样化的金融需求。它们更加偏向于基本面分析，通过对宏观经济、行业趋势、公司财务报表等基本面因素的深入研究，为投资者提供投资决策参考。

而指南针则更侧重证券分析软件产品设计，产品更加专业化、多样化。其全赢系列和财富掌门系列 PC 端软件和手机端 APP，针对不同投资水平和需求的个人投资者，设计了丰富的功能模块。比如，软件中可能包含独特的技术分析指标、资金流向监测工具、智能选股模型等，帮助投资者从技术面和资金面分析市场和个股，挖掘投资机会。这种专业化的产品定位，使得指南针的客户群体相对较小但更有针对性，主要吸引那些对技术分析和资金面关注较高、追求个性化投资策略的投资者 。

在客户群体方面，同花顺和东方财富凭借全面的业务和强大的品牌影响力，吸引了庞大的客户群体，涵盖了从普通散户到专业投资者等各个层次。这些客户可能不仅仅依赖软件进行投资分析，还会利用平台的其他功能进行交易、资讯获取等。而指南针的客户虽然数量相对较少，但由于产品的专业性和针对性，客户黏性较高。这些客户对指南针软件的技术分析和资金面分析功能有着较高的认可度和依赖度，愿意为获取更精准的投资信息和工具支付费用 。

指南针的业务模式和产品定位使其在竞争激烈的金融信息服务市场中独树一帜，尽管与同花顺、东方财富在业务范围、客户群体和产品特点上存在差异，但也为其在细分市场中赢得了发展空间，满足了特定客户群体的需求，在金融科技领域发挥着不可替代的作用。

金融版图扩张：收购与协同效应

近年来，指南针在金融领域的版图扩张动作频频，通过一系列收购行动，不断拓展自身业务边界，构建起 “一体两翼” 的业务发展新格局，在市场中崭露头角。

2022 年，指南针做出了一项重大战略决策，出资 15 亿元收购破产重整的网信证券全部股权，并将其更名为麦高证券纳入合并报表范围。这一收购案在当时引起了市场的广泛关注，被视为指南针进军互联网券商领域的关键一步 。彼时的网信证券虽处于困境，但拥有证券业务的全牌照，这对于一直专注于金融信息服务的指南针来说，是实现业务多元化、打造综合性金融服务平台的重要契机。

事实证明，这一收购举措取得了显著成效。2024 年，麦高证券业绩表现格外突出，营收达到 4.87 亿元，同比增加 135.62%，成为指南针业绩增长的重要驱动力。在各项业务中，证券经纪业务收入、自营业务收入相比 2023 年均实现翻倍。手续费及佣金净收入达到 2.41 亿元，同比增长 162.83%，这得益于麦高证券不断优化经纪业务流程，提升服务质量，吸引了更多客户进行证券交易；利息净收入为 0.76 亿元，同比增长 122.91%，反映出公司在资金运营和融资融券等业务方面的良好表现；自营业务投资收益 1.42 亿元，同比增长 104.88%，展示了其在证券投资领域较强的盈利能力。与此同时，麦高证券在承销保荐业务板块也已完成展业各项准备工作，为未来进一步拓展业务、提升市场竞争力奠定了坚实基础。

除了收购网信证券，指南针在公募基金领域也有所布局。2023 年 12 月，指南针出资 1.1 亿元竞得由联合创业集团所持有的先锋基金 34.2076% 股权。经过一年的等待，2024 年 12 月，证监会正式核准该笔股权变动，目前指南针为先锋基金第一大股东，共持股 39.1976%。尽管目前先锋基金对指南针的利润贡献较小，2024 年计入其他综合收益的金额总计不到 39 万元，仍处于起步阶段，但从长远来看，这一布局将有助于指南针完善金融服务产业链，为客户提供更全面的金融产品和服务 。

指南针的金融信息服务业务作为主体，为旗下证券和公募基金业务发挥了强大的协同赋能作用。在客户资源方面，多年来金融信息服务业务积累了大量的个人投资者客户资源和稳定的流量入口。这些客户对金融投资有着浓厚的兴趣和需求，指南针通过精准的数据分析和营销，将这些客户导流至麦高证券和先锋基金，为它们带来了潜在的客户群体，有效提升了客户转化率和用户黏性。例如，指南针可以根据客户在金融信息服务平台上的浏览行为、投资偏好等数据，为其推荐适合的证券交易服务和基金产品，实现客户资源的高效利用。

在技术研发能力上，指南针多年来在金融科技领域的深耕细作，积累了丰富的技术研发经验和专业人才。这些技术能力同样应用于证券业务中，为量化交易、快速柜台、大宗经纪和机构服务等业务提供了有力支持。量化交易系统可以利用金融信息服务业务中积累的海量市场数据和先进的算法模型，实现更精准的投资决策和高效的交易执行；快速柜台技术则能满足客户对交易速度和稳定性的高要求，提升客户的交易体验；在大宗经纪和机构服务方面，先进的技术系统可以实现更高效的业务处理和风险管理 。通过这种协同效应，指南针不仅提升了旗下各业务板块的竞争力，也为公司未来的可持续发展注入了强大动力，使其在竞争激烈的金融市场中占据更有利的地位。

未来展望与挑战

未来，指南针有望在金融科技领域持续拓展，深化 “一体两翼” 的业务格局。在金融信息服务业务上，随着资本市场的不断发展和投资者对金融知识、投资工具需求的增长，指南针凭借其专业的软件产品和服务，有望进一步扩大市场份额。通过持续的技术研发和创新，不断优化软件功能，提升数据分析的精准度和投资建议的科学性，满足投资者日益多样化和个性化的需求 ，如开发更智能的投资决策辅助工具，利用人工智能算法为投资者提供定制化的投资组合建议。

在证券业务方面，麦高证券在 2024 年的出色表现为其未来发展奠定了良好基础。指南针可以进一步整合资源，加强协同效应，提升麦高证券的市场竞争力。通过金融信息服务业务的客户导流和品牌影响力，吸引更多投资者选择麦高证券进行证券交易，同时加强麦高证券的投研能力和服务水平，拓展业务范围，如开展更多元化的证券承销保荐业务、加强机构业务合作等，使其成为公司重要的利润增长极 。

对于先锋基金，虽然目前利润贡献较小，但随着指南针对其股权的增加和资源的整合，有望逐步提升其市场影响力和盈利能力。指南针可以将自身的金融科技优势应用于先锋基金的运营中，实现基金产品的创新和服务升级，如开发基于大数据分析的智能基金产品，为投资者提供更精准的投资选择 。