| 文章来源：13个精算师 2024年保险业 综合投资收益率7.21% ①投资金额增近5万亿 股票投资增25%，债券增29% ②近期频繁举牌 13家险企举牌23家上市公司 ③举牌高股息类公司 银行、新能源、基建等行业居多 1 预定利率下调 保险公司主推分红险 不少人觉得不好推？投资是关键 1. 预定利率持续下调，行业主推分红险等浮动收益产品！ 随着利率下行，保险产品的预定利率也逐渐下降，3.5%和3.0%定价的普通型寿险产品相继停售。 当前，2.5%定价产品能卖多久，还要取决于后续三大参考利率的走势（5年期以上LPR和5年期定期存款利率，以及10年期国债到期收益率）。  毕竟，按照2025年初下发的《预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制》，当预定利率最高值，连续2个季度比预定利率研究值，高25个基点及以上，各家公司要下调预定利率。 受普通型产品预定利率下调影响，其与市场上其他产品的相对竞争优势有所减弱，再加上，行业关注利率下行周期下的利差损风险。  因此，我们看到从2024年开始，保险公司都在大力推动浮动型产品的发展，包括分红险和万能险等。 2024年，分红险的保费收入在7600亿左右，时隔五年再度实现正增长，其中，新单保费增速或超15%，详见《行业预计分红险占比将超50%》。 2. 2025年开门红，分红险推动不畅？ 然而，即使如此，在2025年的开门红中，不少人还是感受到分红险不好推。 一是，分红险由于有浮动收益部分，相对普通型产品，消费者的接受程度不高。 二是，在上一轮分红险热销的时候，分红收益不透明、收益不及预期等问题，让消费者有所担忧。 不过，如今金融监管总局要求保险公司披露分红实现率，一定程度上增强分红收益的透明度。 如果，后续分红收益能够达成产品计划书上的演示利率，看到分红实现率100%的结果，应该会增强消费者的信心。 尤其是，近期鼓励险资入市的政策支撑，保险公司加大资本市场投资，行业投资收益率大幅提升，为这一切增添更多的可能性。 因此，大家对于保险业投资收益率的实际情况，也更为关注，毕竟，这也决定消费者能获得浮动收益的多少。 2 2024年保险业 综合投资收益率7.21% 股票投资增25%，债券增29% 1. 2024年保险业财务投资收益率和综合投资收益率均上升！  近日，金融监管总局披露保险业投资收益率情况，如上图所示。 2024年，保险业的综合投资收益率为7.21%，较上年同期上升约4个百分点，创近三年新高。 2024年，保险业的财务投资收益率为3.43%，较上年同期上升1.2个百分点。 保险业的财务和综合投资收益率均大幅提升，背后得益于较早的布局资本市场，抓住机遇投资收益上升；以及，债券的浮动收益提升。 至于，综合投资收益率为何显著高于财务投资收益率。 2024年，不少寿险公司提前执行新准则，将更多长期持有的红利类权益资产计入FVOCI资产，以达到降低报表波动，且享受分红带来的财务收益目标。 详见《2024年寿险公司利润榜（非上市），6成险企投资收益率超4%...》。 这也是为何，从上图可见，虽然，综合投资收益率远高于财务投资收益率，但是，综合投资收益率的波动性也大。 2. 债券投资增长29%，股票投资增长25%，投资风格稳健...  资本市场投资方面，从资产配置看，保险业是市场的重要增量资金之一。 2024年，保险业的股票类资金余额为2.43万亿，同比增长25%，增加约4900亿投资于股票。 而且，直接投资的公司，多数还是具有稳定分红的高股息类，详见后文。 当然，相比在资本市场的投资，债券投资的资金增长速度更快。 因为，保险产品长期锁定利率，从资产负债匹配角度，保险公司需要增配具有稳定收益来源的投资。 所以，相比基金等而言，保险产品因为具有保底收益，对于保险资金的稳健性要求更高。 这也是为何，从保险业近十几年的收益率看，年年实现正收益，详见《这十年·保险资金：平均收益率5.28%》。 虽然，在2024年，保险业近十年平均投资收益率，已经从5.28%降至4.77%，但是，相比其他行业而言，稳健型还是很高。 3 13家险企举牌23家上市公司 银行、新能源、基建等行业居多 1. 13家险企：举牌23家上市公司，再现举牌潮...  近期，相信不少保险人都看过平安、新华等险企，举牌工行、农行、杭州银行的消息。 2024年以来，保险公司已经举牌23家上市公司，是进四年来举牌最频繁的一次，2025年近2月的时间，就举牌了7家公司。  其实，早在2024年8月初，“13精”就曾在《年内举牌10家公司，重仓银行股，险资成市场主要增量资金之一》一文中，分析过当前多数保险公司坚持哑铃型配置策略。 一方面，持续加强政府债等长久期资产的配置，延展资产久期；另一方面，通过权益类资产，提高长期投资回报。 因此，2024年以来的这波举牌较2016年那波举牌潮，更加侧重对高分红或经营性现金流充沛、高ROE等的公司。 2. 银行、新能源、电力等行业居多：盈利稳健，且有分红~  那么，这23家被举牌的上市公司都有哪些特点呢？ 首先，从行业分类看，商业银行、交通基础设施、新能源和医疗等为主。 其中，被举牌的商业银行有6家，包括工行、农行、邮储银行、招商银行、杭州银行、无锡银行等。 2024年末以来，平安系频繁举牌银行H股，累计耗资已超过百亿港元。 其次，这些被举牌的公司，盈利和分红都相对稳定，从上图可见净资产收益率大多在10%左右，股息率在5%左右。 对于保险公司来讲，投资这些公司，可以为公司带来稳定的分红收益。 4 投资收益率与浮动收益相关 消费者需要关注险企长期投资能力 1. 万能险结算利率，下半年降速放缓... 看到这儿，大家应该都知道，受保险产品有保底收益的影响，险资的资产配置都相对稳健，这也是行业年年实现正收益的核心。 但是，可能有人会问，那收益高低到底会怎么影响购买的产品收益呢？  这里，我们用同样是保底+浮动类产品的万能险举例。 2024年，万能险的结算利率较上年同期下降0.57个百分点，但是，上半年万能险结算利率下调幅度，明显大于下半年。 这背后一定程度上也与投资收益率下半年明显提升有关。 2. 消费者要关注险企长期投资水平~  当然，即使行业投资收益率较好，也不代表每家公司都好。 以59家非上市寿险公司为例，与人身险公司的综合投资收益率和财务投资收益率相比，仍旧有3成左右的公司，低于行业，详见上图。 所以，随着人身险产品向分红险过渡，大家还要关注各家保险公司的投资收益率差异。  由于，投资收益存在波动性，除当年投资收益率外，还要看近三年甚至近十年的投资收益率。 详见《77家寿险公司近三年投资收益率：8家超5%，32家超4%》 文章来源：13个精算师 转载声明： 本文为转载发布，仅代表原作者或原平台观点或立场，不代表我方观点。澳洲门户网仅提供信息发布平台，文章或有适当删改。对转载有异议和删稿要求的原著方，可联络info@ozportal.tv。 |
