这家银行2024年营收逐季同比下降，股价却暴涨63.33%，真相揭秘

2024年，浦发银行上演了一出“冰火两重天”的资本大戏：在连续四个季度营业收入同比负增长，股价全年累计涨幅却高达63.33%，在42家上市银行中一骑绝尘。

究竟是什么力量让这家银行在营业收入持续负增长的情况下，却点燃了资本市场的热情？本文将从营收与利润的“背离”现象切入，为您揭秘浦发银行股价逆袭突围的真相。

一、营收连续负增长，净利润却连续大增，股价也连续上涨，究竟有啥秘密？

2024年，浦发银行连续四个季度营业收入呈现负增长趋势，但净利润却连续四个季度两位数正增长，股价也是连续四个季度上涨，特别是前三个季度股价涨幅较大，如下表（年报未出，数据不全，请见谅）：

营业收入负增长，净利润却大幅正增长，究竟有什么秘密呢？人们常说，净息差是影响银行盈利能力的重要因素。那么，2024年浦发银行的净息差提升了吗？由于年报还未公布，我们只有2024年三季度末的数据。

截止2024年三季度末，浦发银行的净息差1.46%，比上年末的1.52%，下降了0.06个百分点。可以看出，至2024年三季度末，浦发银行的净息差仍然是下降的。但三季度末净利润却长了25.86%，扣非净利润同比更是增长了34.77%，由此看，净利润的增长可能不是利息净收入带来的。

但2024年第三季度其股价却上涨了28.07%。当然，三季度股价的大幅上涨，也有9.24新政的因素。

二、为何在传统利息净收入承压时，净利润却能实现两位数增长？

经过对其几个季度财报及相关公告的认真分析，我们发现，浦发银行正经历一场战略转型——从“规模驱动”转向“质量驱动”。推动其2024年净利润狂飙主要是这四大因素：非息收入增长、降本增效成效显著、资产质量提升与快速推进“五大赛道”。

1. 非息收入“挑大梁”，投资收益成“黑马”

在利息净收入增长乏力的背景下，浦发银行2024年非息净收入同比增长显著，成为利润增长的核心引擎。财报显示，其通过把握市场机遇增厚投资收益，交易性资产等非息收入大幅增长。例如，2024年前三季度，在利息净收入、手续费及佣金净收入占营业收入比均下降的情况下，其他非息收入257.06亿元，占营业收入的比重上升了1.77%，达33.60%，同比增加30.69亿元，增幅13.56%。这种收入结构的优化，让浦发银行对传统信贷业务的依赖度降低，收入多元化经营策略效果显著，是推动净利润增长的主要因素。

2. 精细化管理降本增效，开源节流“组合拳”成效明显。

浦发银行通过精益化管理实现降本增效。2024年三季度末，其业务及管理费同比下降1.80%。强化负债统筹管理，存款付息成本持续下降，三季度末，存款付息率同比下降了17bps，其中公司客户、零售客户存款付息率同比分别下降了19bps、11bps。不良贷款率降至1.36%，使其资产减值损失下降了11.52%。这种“开源节流”的组合拳，直接推升了净利润的增长。

3. 资产质量“脱胎换骨”，风险下降释放利润空间

自2023年新任管理层上任后，浦发银行启动“控新降旧”风险策略，不良贷款余额和不良率连续四季度“双降”。截至2024年三季度末，贷款不良率1.36%，较上年末下降0.12个百分点。资产质量的显著改善，不仅减少了拨备计提的压力，更推动了净利润的增长。

4. 深入推进“区域一体化“战略”，“五大赛道”抢占先机。

浦发银行作为总部位于国家金融中心上海的系统重要性银行，立足国家长三角一体化发展战略，以打造“长三角一体化金融服务旗舰”为目标，巩固原有优势，加大各类资源投入，全面推进战略升级。截至2024年三季度末，长三角区域贷款余额1.82万亿元，较上年末增长9.64%；存款余额2.32万亿元，较上年末增长7.41%，存、贷款余额均居股份制银行前列。

浦发银行以“数智化”为核心，发力科技金融、数字金融、绿色金融、普惠金融、养老金融等“五大赛道”，加大信贷投放力度。截止2024年三季度末，服务科技型企业超6.7万户，科技金融贷款余额超5,700亿元；绿色信贷余额6,089.78亿元，较年初增长16.09%；普惠型小微企业贷款余额4,534亿元，贷款户数33.51万户；托管各类养老金资产超4771亿元。

在数字金融方面。以区块链、大数据、人工智能、物联网、云计算等新技术赋能数智金融，融合物流、信息流、资金流等各类信息，公司数据资产规模达72.75PB，较上年末增长16.38%，已构建“数据+算法+场景”的服务型数据资产433个，明显提高了业务效率，提升了客户体验。

三、股价暴涨的秘密：预期差与市场情绪共振

投资者为何对“营收负增长、利润高增长”的组合如此买账？答案在于预期差与市场情绪的双重驱动。

1. 营业收入实质增长，净利润超预期。

通过逐季仔细研究分析财报，我们发现，浦发银行在2023年出售上投摩根股权增加了营业收入，剔除这一因素，其实2024年浦发银行实质性的营业收入每个季度都是增长的。剔除这一因素后，其四个季度营业收入分别同比增长了3.40%、1.45%、0.98%、0.92%；净利润分别同比增长10.04%、16.64%、25.86%、23.31%。

同时，其每股收益、每股净资产、净资产收益率在每个季度同比都是增长的，特别是每股收益，同比都是两位数大幅度增长的。而其不良贷款率却是逐季下降的，拨备覆盖率逐季提升，资产质量稳步改善。（具体见表格）

经营业绩向好、资产质量提升的一系列变化，吸引了投资机构和散户的目光，加上银行股整体估值修复，提升了大家的投资信心，激发了投资热情，特别是北上资金的几个季度的连续增持，推升了2024年股价持续上涨。据统计，北上资金2024年前三个季度，增持浦发银行股份的幅度分别为21.27%、32.85%、18.53%。

四、未来挑战与争议：浦发银行高增长能否持续？股价还能继续涨吗？

浦发银行虽然在2024年业绩增长方面，交出了一份令人满意的答卷，但也存在不容忽视的隐忧。

一是净息差水平较低。从浦发银行2024年三季度末净息差1.46%的水平看，不仅低于金融监管局公布的2024年三季度末银行业整体净息差1.53%，更远低于股份制银行2024年三季度末净息差1.63%，与招商银行1.99%的净息差水平相比，差距不是一般的大。

二是不良贷款率偏高。据2024年业绩快报，浦发银行不良贷款率为1.36%，这一水平是偏高的。比金融监管局公布的2024年四季度末股份制平均不良贷款率1.22%，高出0.14个百分点。在已公布业绩快报的四家股份制银行中也是最高的，比招商银行的0.95%，高出了0.41个百分点。比城都银行的0.66%更是高出一倍还多，这是值得投资者警惕的。

三是拨备覆盖率偏低。虽然浦发银行2024年拨备覆盖率逐季稳健提升，但186.96的拨备覆盖率，低于金融监管局公布的2024年末银行业的平均拨备覆盖率211.19%，也低于股份制银行的平均水平216.30%，比招商银行的411.98%，更是低了一倍还多，说明抵御风险的能力还不够强。

因此，浦发银行的业绩高增长能在2025年继续延续吗？ 答案真的是无法确定，只有等季报公布才能得到答案。股价会继续上涨吗？其每股净资产达22.36元，目前市净率只有0.46倍，是巴菲特四毛钱买一块资产的典型。根据新“国九条”和《市值管理指引》的要求，其属于长期破净公司之列，需要提高投资价值和提升回报投资者的水平，从这个角度说，其股价大概率还会上涨。但大概率不代表一定会发生。对于这两个问题，大家是怎么看的呢？欢迎评论区留言。