| 文章来源：西部生态鲜果王保祥 根据高盛近期发布的系列报告，中国股市在2025年开局表现强劲，被其称为“史上最强开局”，并强调此次上涨与以往反弹存在本质差异，主要由技术突破、盈利预期改善及政策动态支撑，具备更强的持续性。以下是综合分析： ### 一、当前市场表现与历史对比 1. **涨幅创纪录** - MSCI中国指数年初至今上涨19%，跑赢发达市场（18%）和新兴市场（14%）。自近期低点以来累计涨幅达29%，为2009年金融危机后第三大反弹，仅次于2020年疫情后的复苏。 - **与2024年9月反弹的差异**：此轮上涨更多由技术突破（如AI创新）驱动，而非单纯的政策预期。高盛认为，技术驱动的反弹对盈利和估值有实质性提升，更具持久力；而2024年9月的反弹主要由政策转向消除风险溢价推动。 ### 二、核心驱动因素分析 1. **AI技术突破与科技叙事重构** - **DeepSeek-R1的颠覆性影响**：中国AI公司深度求索推出的DeepSeek-R1模型，凭借低成本、高效率的技术路径（如知识蒸馏+联邦学习），性能比肩国际顶尖模型，引发全球关注。其发布后，MSCI中国指数和恒生科技指数分别上涨21%和31%，离岸科技股未来两年盈利预测上调2%。 - **估值与盈利潜力**：高盛预计，AI广泛采用将推动中国企业未来十年EPS年均增长2.5%，股市公允估值提升15-20%，并吸引超2000亿美元资金流入。中美科技股估值溢价从年初的152%缩窄至71%，显示中国AI故事定价更趋合理。 2. **政策与增长预期的锚定** - **两会政策基调**：2025年政府工作报告提出5%的GDP增长目标和4%的财政赤字率，与市场预期一致。高盛认为，尽管部分财政刺激（如消费以旧换新3000亿元、银行资本重组5000亿元）力度看似不足，但政策动态调整空间大，且稳增长信号明确，有助于控制风险溢价。 - **监管环境改善**：民营企业监管指标显示，当前政策环境为2017年以来最宽松，利于民企重获竞争优势。 3. **资金流向与配置潜力** - **外资增持空间**：全球共同基金对中国股票的配置仍处历史低位，49%的基金（管理资产4000亿美元）未配置中国股票，37%的基金低配330个基点。若配置恢复至中性水平，可能带来300亿美元增量需求。 - **对冲基金动向**：对冲基金近期净买入中国股票规模创四个月新高，且以多头为主。 ### 三、未来展望与潜在机会 1. **A股补涨与行业轮动** - A股（沪深300）年初涨幅显著落后于H股（MSCI中国），两者回报差距达15个百分点。高盛预测，因政策支持及AH溢价收窄，未来三个月A股有望跑赢H股，小盘股（如中证500）或受益于科技和创新行业敞口。 2. **全球资本再配置窗口** - 中国资产在全球组合中的配置比例（不足5%）远低于其经济权重（18%），估值折价修复与盈利上修可能推动长期资金回流。高盛预计MSCI中国指数2025年涨幅达14%-28%，科技（AI应用、云计算）、高端制造（半导体、新能源车）、消费龙头为核心主线。 ### 四、风险与挑战 - **政策实施动态性**：外部贸易压力与国内经济挑战可能影响政策宽松节奏。 - **技术竞争与地缘风险**：美国对华技术封锁（如芯片出口管制）或倒逼创新，但短期可能压制部分领域估值。 综上，高盛认为此轮中国股市上涨具备结构性支撑，但持续性依赖政策落地、盈利兑现及全球资金配置调整。投资者需关注AI驱动的科技主线、政策敏感型行业及估值修复机会。 文章来源：西部生态鲜果王保祥 转载声明： 本文为转载发布，仅代表原作者或原平台观点或立场，不代表我方观点。澳洲门户网仅提供信息发布平台，文章或有适当删改。对转载有异议和删稿要求的原著方，可联络info@ozportal.tv。 |
